财务杠杆的应用收益分析

杠杆在财务管理理论中的表现如下:由于存在特定支出(如固定成本或固定财务支出),当某个财务变量在较小范围内变化时,另一个相关财务变量将会有很大的变化。杠杆原理是决定公司资本结构的重要因素。合理运用杠杆原理可以帮助公司规避风险,提高资本运作效率。财务管理中的杠杆有三种形式,即运营杠杆,财务杠杆和复合杠杆(一),财务杠杆1、财务杠杆:指存在债务,导致普通股每股收益变化更大)财务杠杆与外部公司募集资金对公司股东的每股收益的影响有关,即股东每股收益的变化百分比超过2、财务杠杆系数财务杠杆的影响通常由财务杠杆系数来衡量,财务杠杆系数是指公司股权资本收益变化相对于该变化的倍数税前利润的理论公式为:财务杠杆系数=权益资本收益的变化/税前利润的变化率税收和利息(二),运营杠杆1、运营杠杆,也称为运营杠杆或运营杠杆,反映了销售与税前利润和利息之间的杠杆关系,是指生产经营中的固定成本公司使利润变化率大于生产和销售2、运营杠杆系数运营杠杆通常由运营杠杆系数来衡量。营业杠杆系数是指税前利润和利息的变动率等于生产和销售变动率的倍数。

运营杠杆系数=税前利润和利率的变化率/产销量变化率(三),复合杠杆1、,复合杠杆,也称为总杠杆,指固定成本和固定财务费用:普通股每股收益的变化率大于生产和销售变化率的杠杆效应2、复合杠杆因子是复合杠杆规模和程度的度量。 ,以及评估财务和运营风险双重复合风险的指标,复合杠杆因子等于普通股。每股收益变化率除以产品销售变化率反映了公司变化的影响产品销售中普通股每股收益的变化。本文将重点分析财务杠杆的应用收益。二、财务杠杆收益财务杠杆的n是基于投资收益率与债务利率之间的比较关系,它与企业的财务活动密切相关。比较关系具有三种情况,即投资收益率大于,等于和小于债务利率,相应地,公司将获利,保本并亏损。进一步分析发现,当投资收益率大于债务利率时,公司利用债务资金获得的收入(也可以用利息和税前利润来表示),在偿还债务利息后,仍然存在剩余收入的一部分。剩余收入的这一部分首先构成企业的收入,并最终由企业所有者享用。此时,企业及其所有者的收入由两部分组成:一部分是企业使用股权资金获得的收入,另一部分是企业使用债务资金获得的收入(本质是剥夺企业所有者通过企业获得的债权人收入)。这部分收入将增加企业的收入,同时也成为所有者的额外收入。

这时,我们称财务杠杆为正财务杠杆。当投资回报率小于债务利率时,公司使用债务资金获得的收入(利息和税前利润)不足以偿还债务利息,并且会出现部分赤字。成为公司损失后,最终将由企业所有者承担。此时,企业及其所有者的收入也由两部分组成:一部分是企业使用权益性资金获得的收入,另一部分是企业利用债务资金产生的亏损(本质上是(债权人使用企业剥夺))的这部分损失将减少企业的利润,但也将成为所有者的额外损失。目前,我们称财务杠杆为负财务杠杆。显然,当债务占所有资金的比例很大并且支付的利息也很大时,如果投资回报大于债务的利率,所有者将在公司收入中获得更大的份额。如果投资回报率小于负债利率,所有者将承担更多的额外损失,而公司的收入将减少。我们通常将利息成本对额外收益和额外损失的放大效应称为财务杠杆效应。从以上对财务杠杆原理的分析中,不难发现财务杠杆在不同条件下将发挥不同的作用,这也会产生不同的后果。当投资收益率大于债务利率时,财务杠杆将发挥积极作用,其作用是使企业,尤其是其所有者,获得更多的额外收入;当投资回报率小于债务利率时,财务杠杆将发挥消极作用。其结果是,企业,尤其是其所有者,将承担更大的额外损失。这些额外的损失对企业及其所有者构成了额外的风险,即财务风险。

财务杠杆是一把双刃剑。它可以放大企业及其所有者的额外利益以及其财务风险。企业使用财务杠杆还可以扩大其积极作用并限制其消极影响。三、使用财务杠杆的关键问题财务杠杆可以给公司带来额外的利益,也可以给公司带来额外的损失。财务杠杆收益和财务风险是公司资本结构决策中必不可少的两个重要因素。资本结构决策需要在财务杠杆收益和相关风险之间取得科学合理的平衡。为了科学地掌握和有效使用财务杠杆,我们需要执行以下操作:合理使用财务杠杆企业必须合理地使用财务杠杆。从资本结构的角度来看,企业的负债率应控制在适当的范围内。债务融资成本低可以带来财务杠杆,但是过多的债务可能会增加公司的综合资本成本,甚至成为压垮公司的最后一根稻草。哪种资本结构是合理的,应根据企业营业收入的状况,企业的财务管理技术,所有者和经营者对资本结构的态度,行业竞争程度,和企业的信用水平。 1、公司的营业收入。企业的营业收入与投资回报率直接相关。如果公司的营业收入稳定并呈上升趋势,则债务比率可以增加。相反,如果公司的营业收入不稳定甚至有可能停滞不前,则应降低债务比率。 2、企业财务管理技术。

长期负债主要以公司的固定资产作为借款的抵押品,因此,固定资产与长期负债之比可以揭示公司债务业务的安全性。出于安全考虑,固定资产与长期负债之比通常为21。同时,公司的流动性管理能力也将影响资本结构的决策。如果公司的流动资金周转速度快,可以适当增加负债率,否则,负债率会降低。3、所有者和经营者对资本结构的态度。如果企业的所有者和经营者不愿意将企业的控制权分给他人,则应尽可能使用债务融资,而应尽量少使用股权融资。相反,如果企业主和经营者不愿承担财务风险,则应尝试降低债务比率。4、行业竞争程度。如果公司的行业竞争力或垄断程度较低,表明营业收入和利润可能稳定增长,则其债务比率可能更高。相反,如果公司所在的行业竞争激烈,并且公司的盈利能力趋于下降,则应考虑减少负债以避免风险。有效规避财务风险有效规避财务风险是企业运用财务杠杆的核心问题之一。规避金融风险的主要方法是降低债务比率,控制债务资金的数量,降低债务资金的成本。应正确估计风险规避。如果运营商预测公司的未来经营状况不佳,且息税前利润将低于债务的利率,则应减少债务,降低债务比率并降低财务杠杆系数,从而避免公司的亏损。由于财务杠杆的负面影响,亏损增加了一倍。

四、财务杠杆的应用方法根据财务杠杆的定义,我们可以知道,获得财务杠杆的基本方法是债务。有了债务,就会有财务杠杆。要以负债为基础运用财务杠杆,我们应注意税前利润率和负债利率。 1、税前利润率也对应于我们前面提到的投资收益率。在其他因素保持不变的情况下,税前利润率越高,财务杠杆系数越小;相反,财务杠杆系数越大。因此,税前利润率对财务杠杆系数的影响方向相反。无论是债务还是使用财务杠杆,企业的最终目标都是获利。但是,债务和财务杠杆并不能使公司每次都获利。相反,它们有时使公司亏损。为了避免此类风险,公司在应用财务杠杆时必须将税前利润率作为关键因素。生产者和经营者应从各个方面努力工作,以提高其盈利能力。提高公司投资的收益率是财务杠杆产生积极影响的有效手段。只有在高投资回报率的情况下股票和债券谁的财务杠杆大,公司借入的资金才能发挥应有的作用,并提高股票基金的回报率。 2、负债利率在税前利润率和债务比率固定的情况下,债务利率越高,财务杠杆系数越大,反之亦然,财务杠杆系数越小。债务利率越低,主权资本的收益率就会相应地增加,而当债务利率增加时,主权资本的收益率就会相应地下降。债务管理的目的是最小化资本成本,最小化财务风险并实现最大的每股收益。

如果公司的债务资本成本太高,则公司的盈亏平衡点将会更高,并且公司的财务风险也会更高。因此,降低负债的利率是应用财务杠杆的另一种方法。较低的资本成本可以减轻企业的负担和风险,这有利于财务杠杆的积极收益。五、案例研究(一),案例概述雷曼兄弟控股公司是美国第四大投资银行。作为全球投资银行,雷曼兄弟公司已有158年的历史。其雄厚的财务实力实力和“世界上最强大的股票债券承销商”的称号可以追溯到一个世纪前,雷曼公司的业务能力已被许多世界知名公司广泛认可。作为这些重要的跨国公司公司和政府财务顾问,并且还拥有许多业界公认的国际最佳分析师。因此,它在许多业务领域均处于全球领先地位,包括股票,固定收益,交易和研究,投资银行,私人银行,资产管理和风险投资,所有这些都有助于雷曼兄弟巩固其在商业领域的领先地位,这样的全球多元化投资银行在北京享有盛誉,在整个行业中享有盛誉。 2008年15月15日,在次级抵押贷款市场危机加剧之际,他失去了盔甲。根据美国破产法,美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司在美国联邦破产法院申请中申请了破产保护。就资产而言,这也是美国金融业中最大的亏损(二),原因分析。雷曼兄弟倒闭的原因有很多,但过少的自有资金和过度的金融杠杆是其中之一)。重点。

雷曼兄弟作为投资银行,不同于花旗,摩根大通和美国银行等综合银行。雷曼兄弟的自由资本太小,资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业务配资炒股,它只能依靠债券市场和银行间贷款市场。通过在债券市场发行债券来满足对中长期资金的需求,并通过在银行间借贷市场中使用抵押回购来满足对短期资金的需求,然后将这些资金用于业务和投资赚取收入,扣除还款后的融资成本是公司操作的回报。这意味着雷曼兄弟将使用很少的自由资本和大量借款来维持运营的基本资本要求。这是杠杆的基本原理。同时,我们都知道这样的规则:借贷越多,自有资本越少,财务杠杆就越大。杠杆效应的特征在于它是一把双刃剑。在赚钱时,收益与财务杠杆一起被放大。同时,当您亏钱时,财务杠杆也会放大损失。当公司的投资收益很高且销售和融资市场相对宽松时,财务杠杆通常会产生积极的收益。当雷曼兄弟公司的营业收入稳定甚至上升时,较高的债务比率是可以理解的。由于公司的营业收入稳定可靠,因此可以保证利润,并且可以更好地预测和掌握现金流量。即使公司的债务融资很大,由于公司的资金周转顺畅和稳定的盈利能力,它仍将能够偿还到期的本金和利息。当遇到较高的金融风险时,大多数负债也会产生正的财务杠杆,借入的资金也将为公司股票基金带来额外的收益。

相反,如果公司的营业收入起伏不定甚至完全下降,则现金回报的时间和金额将变得不稳定,公司的负债率应更低。但是,当美国次贷危机爆发时,雷曼兄弟并未采取措施尽可能降低债务比率。相反,它在财务杠杆和净财务杠杆方面发挥了概念性的作用。下表是雷曼兄弟公司发布的资产负债表。表1:雷曼兄弟资产负债表来源:中金公司公司研究所从表中可以看出,雷曼兄弟的财务杠杆比率一直保持在较高水平。在2008年第二季度末,雷曼的财务杠杆率为24.3(年初时高达32),总资产为6,394美元,但负债也达到了US $ 6,132,它只有263的净资产,在这里简化一下,假设雷曼兄弟的自有资产为30亿,杠杆的30倍为900,也就是说,该银行使用30亿资产作为抵押来借入900亿如果投资损失了5%,那么就获得了45亿美元的利润股票和债券谁的财务杠杆大,相对于其自有资产而言,这是150%的巨额利润;反之,如果投资损失5%,那么雷曼兄弟将损失全部15财务杠杆对公司资金的使用具有放大作用,当公司使用债务时,财务杠杆的影响就会出现,而雷曼兄弟面对如此之高的负债率,不仅要面对潮流,如果不前进,那就撤退,情况是一旦资金不足有效地利用它很难产生相应的收益,它将产生负的财务杠杆,并且在这种负的财务杠杆的影响下,公司将以几倍的速度陷入亏损甚至破产。情况。

实际上,由于次贷危机的影响,全球流动性趋紧,市场变得冷淡甚至恐慌。雷曼兄弟(Lehman Brothers)于2008年6月16日宣布将在2008年5月31日结束。公司第二季度的净亏损约为28亿美元配资网,或每股摊薄亏损5.为14美元;截至2008年8月31日的第三季度未经审计的结果是,净亏损约为39亿美元,或摊薄后每股亏损5. 92美元。随着雷曼兄弟营业收入的迅速下降,其极高的财务杠杆逐步扩大了原先的亏损,最终达到了不可逆转的地步,并最终破产。 (三)启示从上述雷曼兄弟破产案中,我们可以得出以下结论:财务杠杆的效用为正和负,财务杠杆系数不是越高越好,越低越好。过高会增加财务风险;过低会损失负债可能给公司带来的利益,公司的财务杠杆系数是高还是低取决于公司的盈利能力和整体宏观环境。在运用财务杠杆时,有必要保持财务风险的适当性,企业的高负债率和流动负债率可以降低综合资本成本,为股东带来财务杠杆收益,但会增加财务风险,因此企业应遵循期望应该合理安排债务的数量,类型和期限,以降低财务风险五、参考文献[1]朱开喜。财务管理[M]中南大学出版社,2009.08 [2]董永玲,李格威。浅谈财务杠杆与财务风险[J]。经济学家,2010,10 [3]牛博英。论财务杠杆的应用[J]。山西财经大学年报,2008,11 [4]李辉,韩集美。论财务杠杆的作用[J]。商业文化(学术版),2010,02 [5]傅宝宏。关键词:合理运用财务杠杆,防范和控制财务风险财经杂志,2010年2月

本文由 亚创股票配资网 作者:股票配资 发表,其版权均为 亚创股票配资网 所有,文章内容系作者个人观点,不代表 亚创股票配资网 对观点赞同或支持。如需转载,请注明文章来源。